Tipos de Mercados Financieros


Mercado de Opciones

Factores que influyen en el valor de una opción

1.- Volatilidad. Mide la variabilidad de los precios futuros del activo subyacente. Cuando es alta, son mas probables los valores extremos, lo que incrementa el valor de las acciones.

2.- Precio actual del activo. Cuando el precio actual del activo subyacente es alto, es mas probable que su precio al vencimiento sea alto, lo que tiene un efecto positivo en la opción de compra y negativo en la opción de venta.

3.- Precio de Ejercicio. Como una opción de compra da derecho a comprar un activo al precio de ejercicio, la opción vale mas cuanto mas bajo sea. En el caso de opciones de venta sucede lo contrario.

4.- Tiempo de Vida. En las opciones americanas, a mayor tiempo de vida, mas vale la opción, ya que da al titular mayor discrecionalidad sobre cuándo ejercerla. En las europeas, el aumento de vida (1) aumenta la dispersión del valor del activo subyacente al vencimiento (2) y reduce el valor presente del precio de ejercicio. El efecto (1) aumenta el valor de las opciones de compra y de las de venta. Pero si la acción da dividendos ordinarios, el aumento del tiempo de vida aumentaría el valor actual de los dividendos, con un efecto negativo sobre las opciones de compra europeas. El efecto (2) aumenta el valor de las opciones de compra y reduce el valor de las opciones de venta.

5.- Tipos de interés. Cuando suben, se reduce el valor presente del precio de ejercicio, suben las opciones de compra y bajan las de venta.

6.- Dividendos distribuidos. Como distribuir dividendos produce una caída de la cotización, aumentar los dividendos distribuidos tiene un efecto positivo sobre las opciones de venta y negativo sobre las de compra.


2) Tabla

 Factor(Aumentos)

 OPCION CALL
 OPCION PUT

Volatilidad
Aumenta el valor  Aumenta el valor

Precio del activo
Aumenta el valor  Disminuye el valor

Precio de ejercicio
Disminuye el valor  Aumenta el valor

Tiempo hasta vencimiento
 Aumenta el valor

 Aumenta el valor(En americanas)

En Europeas depende del reparto de dividendos ,si lo hay disminuye en parte el valor

Tipos de interés
Aumenta el valor  Disminuye el valor

 Dividendos
 Disminuye el valor  Aumenta el valor


3) Ejemplo de cobertura

 

  Cobertura en Telefónica

 

Las acciones de Telefónica se colocaron a 3239 pst. para el tramo minorista. Si un inversor hubiera decidido realizar una cobertura segura en ese mismo momento, 17-02-97, compraría Puts, 3500 vencimiento Marzo, con una prima de 165 pst, es decir (165*100acciones) = 16.500 pst.
De esta forma, el inversor podría evitar el riesgo de bajada de los títulos en bolsa y asegurarse hasta el 21-03-97 - fecha de vencimiento- un beneficio mínimo de 96 pst por acción.
Al comprar Puts 3.500, el inversor esta adquiriendo el derecho a vender acciones Telefónica a 3.500 pst., por lo que la diferencia de ese precio y el de la acción (3239 + 165) = 3404 pst, será el beneficio asegurado de 96 pst.

Ejercicio:


4) Ejemplo de Apalancamiento

 

  Apalancamiento con Telefónica

 

Un inversor acude a la colocación de Telefónica y cree que no le van a adjudicar todas las acciones solicitadas. En este caso, podría comprar Calls. Los que solicitaron el importe máximo para el tramo minorista, de 10 millones de pst., solamente les adjudican 0.5 millones, es decir, de las 3090 acciones solicitadas, le adjudicaron 155. Con 29 Calls, podrían comprar las 2900 acciones restantes de vencimiento Marzo, precio de ejercicio 3.300.
La inversión en Calls (precio de 138 pst), seria de 29*100*138 = 400.200 pst. Esta cifra es 24 veces menor que los 9.5 millones restantes que se hubiesen tenido que desembolsar de haber comprado el 100% de las acciones solicitadas. Con las Calls, la perdida máxima, seria la prima pagada que en este caso es de 400.200 pst. El beneficio seria ilimitado.

Ejercicio:

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