Imaginemos una operación de permuta de tipo interés (o un "cambalache de tipos de interés", en palabras de Camilo José Cela) en donde cambiamos el tipo de interés variable (nosotros tenemos referenciada la operación en cuestión a tipo variable en este momento a Euribor más algo, pongamos al 3,5) por un tipo de interés fijo al plazo que establezcamos vigente en este momento en el mercado, esto quiere decir que para el mercado financiero es equivalente el que le paguemos cada tres meses Euribor más el porcentaje o que le paguemos durante diez años tipo fijo, el tipo fijo correspondiente más alto.
La doctrina dice que esta es una operación de cobertura que lo que pretende simplemente es reducir el riesgo aceptando un coste adicional a corto plazo.
Pero nuestro análisis no puede acabar aquí ya que -independientemente de la cobertura lograda y de nuestro acierto en la predicción de la evolución en los tipos de interés- la evolución de nuestra cuenta de resultados para este año y para los siguientes va a ser otro factor a tener en cuenta: si este año se prevee tener unos beneficios por encima de los años siguientes, lo que estamos haciendo realmente por vía de SWAP es no solamente protegernos hacia el futuro de tipo de interés sino además establecer un pequeño escudo fiscal (tax shield), que deberíamos incorporar al análisis a la hora de tomar la decisión.
En esta línea podíamos incorporar otras operaciones que tratan de utilizar diferencias en la legislación fiscal de diferentes países.
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