| Redes neuronales y escalas multidimensionales |
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Los estudios sobre la economía de un pais o agregados de paises, como es el caso de la Economía Europea, pueden llevarse a cabo desde varios enfoques. Como se trata de explicar la macroeconomía de un grupo de países, lo más intuitivo es seleccionar un conjunto de variables también macroeconómicas -deficit público, inflación, desempleo, etc.- de cada país y compararlas entre sí o globalmente.
Otra posibilidad es estudiar la economía de los paises a partir de variables seleccionadas de los mercados financieros de cada país. Este enfoque parte de la hipótesis de que la evolución de los mercados financieros revela información sobre la economía real.
El punto de vista de nuestro trabajo es otro: tratamos de estudiar la evolución temporal de la Economía Europea y la situación particular de cada país no a partir de variables macroeconómicas ni de los mercados financieros, sino mirando la información financiera de las empresas europeas.
| Resumido de: Serrano, C.; Mar Molinero, C. y Gallizo, JL. (1999): "A multivariate study of the EU economy via financial statements analysis", Discussion Papers in Accounting & Management Science, Diciembre 1999, Universidad de Southampton, ISSN 1356-3548 |
Los estados contables son la principal fuente de información financiera de las empresas. En este trabajo utilizamos ratios financieros obtenidos de miles de empresas europeas agrupadas por países, sectors y tamaños desde 1986 a 1995.
Los datos proceden de la base de datos BACH. En 1985, la Comisión Europea encargó al segundo grupo de trabajo del European CBSOs Committee la responsabilidad de generar un banco de datos que permitiera disponer de informaciones detalladas y comparables sobre empresas no financieras europeas. Se llamó proyecto BACH (Bank for the Accounts of Companies Harmonised). En cuanto a los datos, incluye 30 conceptos de la cuenta de pérdidas y ganancias y 51 del balance.
En el estudio hemos seleccionado los mismos 15 ratios que la European Commission a través del Directorate General for Economic and Financial Affairs publica en la revista European Economy, también extraidos de la base BACH utiliza en sus estudios. Hemos supuesto que si los tecnicos que trabajan en el proyecto BACH utilizan esos ratios es una garantía de que están bien construidos.
Este estudio difiere de los anteriores pues tenemos 3 matrices de datos (3-way): una matriz por cada pais, y en cada matriz las filas representan años y las columnas son los ratios. Para este tipo de datos se usa una extensión del modelo MDS: el Weighted Multidimensional Scaling (WMDS). La figura siguiente muestra el esquema completo de lo que vamos a hacer.
Dos son los output del modelo: el mapa común y el mapa de pesos.
- El mapa común permite distinguir qué permanece constante a lo largo del tiempo y qué cambia.
- El siguiente output de WMDS es el mapa de pesos. En este caso se ven los perfiles de los paises, qué diferencia a cada país.
El mapa común muestra en cada año "lo que era Europa", de acuerdo con la información contable de sus empresas. Para la evolución de la dimensión 1 se encuentra un ciclo (de 1986 a 1998 ascendente, luego baja y tiene un mínimo en 1993 y vuelve a subir hasta 1995). ¿Cómo interpretarlo? Con Análisis Profit.
De acuerdo con el Profit se encontro que la dim 1 se asociaba con el ratio R2 y R3 que son ratios de rentabilidad. Se interpreta que la dim 1 reproduce bien el "ciclo empresarial". Y efectivamente coincide con los años buenos y malos para las empresas europeas.
¿Y la dim 2?. Visto el mapa -siempre avanza para el periodo analizado- se relaciona con factores con un comportamiento menos cíclico que los resultados de las empresas. De acuerdo con profit son los ratios R11, R12 y R13. El primero es un ratio de estructura patrimonial y especialmente de endeudamiento. Podemos etiquetar la dimension 2 como la "evolucion en la estructura patrimonial" de las empresas. Como vemos ha habido un fortalecimiento en dicha estructura, más acusado en los periodos de bonanza, pero siempre hacia adelante.
¿Y la dim 3? Segun el profit realizado no parece haber una relacion clara. Y sin embargo, la tendencia observada resulta familiar a los ojos de un economista observador. Tiene un maximo en 1990 y luego baja gradualmente: parece relacionado con algún "ciclo macroeconómico".
Figura: Profit, Mapa común, dimensiones 2 y 3 Realizamos un analisis Profit pero esta vez con las 4 variables del Tratado de Maastricht para cada país (deuda, déficit, tipo de interés e inflación). Hemos añadido la tasa de desempleo y la renta per capita. Esta dimension se relaciona más con estas variables macroeconómicas que con los ratios financieros.
Las configuraciones que hemos visto en el apartado anterior resumen lo que permanece constante para el conjunto de los paises. Pero la Economía en general influye sobre las empresas de cada país de forma diferente. En este apartado estudiamos las variaciones que se producen de pais en pais. Tales variaciones se reflejan en los valores de los pesos en el modelo.
En este sentido, puede ser interesante comparar los dos ciclos que hemos detectado, el "ciclo de la rentabilidad (o performance) empresarial" asociado a la dimensión 1, y el "ciclo macroeconómico", asociado a la dimensión 3. Por ejemplo, si un país determinado se ve afectado más por el "ciclo de la rentabilidad empresarial" que por el "ciclo macroeconómico", el peso asociado con la dim 1 tendrá un valor más alto que el peso asociado a la dim 3.
España es más sensible a las empresas, podríamos decir que "España va bien si sus empresas van bien". En Suecia es más importante el ciclo macroeconómico, como corresponde a un país en el que el Estado tiene gran importancia.
Y puestos a hablar de convergencia en Europa, podemos ver qué paises son más raros. En este caso España y Suecia. Recalcar que como lo que hay en el mapa de pesos es diferente al mapa comun pues son vectores, no puntos en el espacio. En este caso hay que calcular no distancias euclideas entre puntos sino distancias entre vectores, arcotangente, varianza angular..., es decir estadística direccional.
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